크리스탈신소재과 중국 전기요금 문제

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대표이사 발언

성장을 공유한다. 배당에 관해서 지속적으로 고민을 해왔고성장성을 고려한 배당을 결정하기로 함.회사의 지속적인 성장과 주주환원의 중간에서당기순이익의 15% 수준의 금액을 배당하는 것으로 결정하였음.배당은 반기단위, 2016년 중간 배당 결정
배당성향 15%라면2015년 당기순이익 한화기준 263억원 기준 39.45억원이며주식수 6,100만주 고려시 배당수익률 1.6% 이중배당세를 고려한다면사실 큰 배당수익률은 아니나, 배당의 상징성을 부여하며제2라인 가동에 따른 배당률 100% 기준 당기순이익 2배 이상의 추정치 고려하면앞으로 성장과 더불어 예상배당수익은 증가할 것으로 기대됨.

현재 주가는 중국주식치고는 벨류에이션이 높기는 하나회계자료의 확실성 + 기업의 성장성 + 배당매력을 합치면 벨류에이션을 정당화하되며주가는 이에 따라 우상향할 것으로 예상 됨.

RISK1)

감가상각 증가에 따른 3분기 영업이익 하락 가능성, 가동률 100%로 올라오지 않은 상태에서감가상각이 적용되면 영업마진이 훼손될 가능성이 높음. 이를 성장성 둔화로 오해한 주가 하락의 가능성이 있음그래나 원재료의 비중이 매출에서 차지하는 것이 커서 가동률 레버리지가 적은편임.

2) 기술력을 가지고 있어서 플레이크 제조에 대한 경쟁사 출현을 리스크로 삼을수는 없으나천연운모시장에서 합성운모 시장으로의 이동이 늦어짐에 따라 매출성장 저조함을 볼 수 있음.합성운모가 대체품으로 저렴한 가격을 갖을것으로 예상되지만 합성운모제품>천연운모제품인 현실임.매출성장률이 시장성장률이 비례함. 아웃퍼폼했다고 볼 수 없음.  그렇기 때문에 합성운모시장의 둔화는동사의 큰 리스크라고 볼 수 있음

기타사항

1)작년 600억원 매출에 운전자금이 300억원 정도 들어감. 현금을 많이 가져가야함.올해도 400억원정도를 가져가야함. R&D투자도 있고, 건설에 대한 일부 투자, 설비투자등 아직 투자자금이 많이 필요함. 현금소진이 많이 남아 있기 때문에 현실적으로 많은 현금성자산 대비500억원정도가 유효자금으로 볼 수 있음

2)판관비 증가속도가 느린데, 16년 1분기 판관비 비중이 떨어졌는데판관비 개선폭이 있었기 때문에 1Q16에 수익의 성장이 더 빠르게 나타날 수 있었음

3)테이프 3,400톤(5기) + 7기(올해 추가 예상) = 매출 증가 예상 (ASP가 가장 큼)파우더는 올해는 생산능력 향상은중간배당의 식 없고 내년 상반기 예상2017년도에 성장세가 빨라질 것으로 예상함

4)중국의 전기요금문제기업의 전기요금은 일반 전기요금보다 싸게 책정된 상태 (중국도 마찬가지)제조원가중 전기비는 적은편, 원재료 비중이 높은 편

5)캐파 증설(테이트 위주로)은 케이블 확장을 염두해두고 계신 것 같은데합성운모 시장으로의 전환은 어느 정도까지 갈 것으로 예상하는지?- 고부가가치영역에서 빠른 전환이 예상됨  왜냐하면 천연운모로 고전압케이블을 만들면 감당할 수 없어 후가공이 많이 필요하기 때문에  천연운모케이블을 하소운모케이블로 계속 가공을 하는데 하소운모테이프는 합성운모테이프 보다 비싼 상태  그래서 합성운모는 가격 경쟁력, 품질 경쟁력을 가지고 있다고 볼 수 있음.

6) 중간배당의 상세내용배당성향 15%는 온기에 관하여 상반기가 하반기에 비하여 매출이 적은 계절성이 있기 때문에중간배당은 반기배당으로 실시할 것이고 6월 지나고 확정수익에 대해 반기수익에 대해배당스케쥴은 6월 7월 관련 임시주총을 열것임. 공시를 통해 확인 가능할 것

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