LS산전 기업분석 투자포인트는 무엇?

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#개요
시가총액 : 1조 3,335억
상장주식수 : 30,000,000
외국인 : 16.67%
19E P/E : 11
주요주주 : LS 46%, 국민연금 11.5%, massachusetts financial services 8.17%
특이사항 : 최근 국민연금과 massachusetts financial services의 지분율이 올라가는 중
#사업개요
1.전력수배전 사업
발전소에서 만들어진 전력을 최종 수용지까지 안전하게 공급 하며 전력 차단, 개폐 등 계통보호를 목적으로 하는 제품을 생산 및 판매하는 사업
기계식에서 전자식으로 변화하는 수요와 정부 SOC 예산 확대에 따른 수혜 가능
2.전력인프라 사업
송전변사업은 국가 전력망을 구축하는 기간산업, 전기가 생성되면 발전소에서 생성된 전기를 집에 송변전을 담당
국내 신규 수요보다는 유지보수를 중심으로 시장이 변하고 있음
3.전력IT 사업
전력IT사업은 발전, 송변전, 배전, 수용가에 이르는 전력계통의 각종 전력정보 관리 및 제어에 대하여 ICT솔루션을 통해 발전설비 운용, 에너지사용 효율화 및 안정화를 구현하는 사업
국내보다는 인프라가 부족한 아시아 시장을 중심으로 성장 전망
4.철도인프라 사업
철도운송체계 안전성 확보를 위한 신호시스템사업과 역사 및 철도차량으로 필요 전력을 공급하는 철도전력사업으로 구분
신흥국 시장을 중심으로 연 3% 수준의 성장은 가능하나 중국 중차 그룹의 가격 경쟁력으로 어려운 상황
5.스마트에너지
태양광 발전과 같은 신재생에너지 발전을 통한 친환경 에너지를 공급을 하는 사업과 전력을 배터리에 저장 및 방전하는 에너지 저장장치 사업을 영위
시장은 성장하고 있으나 낮은 진입장벽으로 인한 공급과잉과 값싼 중국산에 의해 국내 밸류 체인이 무너지고 있는 상황
6.자동화분야
자동화기기 분야의 PLC, 인버터는 산업자동화 및 에너지절약 기기로 중요성이 높은 기간산업
전기차, 하이브리드 자동차에 들어가는 EVA릴레이는 파나소닉에 이어 2위권 형성
7.금속부문
비철금속중 기능금속소재인 동관은 열전도성, 내식성, 가공성이 우수하여 전기 전자 산업 분야와 건축용 배관으로 사용됨
#점유율
전력수배전 – 60% 초반
배전반 – 약 30%
자동화기기 – 30%(PLC, 인버터 합산)
동관 – 30% 초반
STS관 : 16%
#매출비중
전력부문 81%, 자동화부문 13%, 금속부문 14%
#수출 비중과 외화자산
매출액 가운데 55% 정도 수출
외화가운데 약 67%는 달러이기 때문에 강달러로 인한 실적 개선 가능
#고객사
한국전력, 미쓰비시, 지멘스, 기아차, 폭스바겐, 다임러, GM 등
#기타사항
전력기기 사업은 OPM 20% 내외
자동화 사업은 OPM 10% 내외
주가는 2년내 최저점
#투자포인트
1.PCS
ESS에 들어가는 PCS는 배터리를 제외하고 ESS 구성요소에서 비중이 높은 편
PCS는 기존 자동차에서 인버터와 비슷한 역할을 하는 장치로서, 단가 하락이 낮은 편
ESS는 상반기에 최악이었다는 점에서 실적 바닥이라는 전망에 설득력을 높임
실제로 영암태양광(태양광 900억, ESS 800억), 일본 모리오카(1,130억) 태양광발전소를 하반기에 수주
ESS는 태양광 연계로 태양광 수주가 늘어날수록 같이 커지는 구조
2.태양광 EPC
태양광 시장은 매년 10% 내외로 성장중이며, EPC는 밸류체인 내에서 이익률이 높은 편
3.적자 사업부의 방향성 전환
태양광, ESS, 전기차 부품은 하반기부터 적자폭이 크게 축소될 것으로 전망
4.전력기기 전자식화
기계식에서 전자식으로 변화하는 수요와 정부 SOC 예산 확대에 따른 수혜 가능
5.달러 강세
매출액 가운데 50% 이상이 수출이며, 외화 가운데 달러 자산이 약 67% 이상
강달러로 인한 하반기 실적 서프라이즈 기대

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