고영테크놀러지 기업분석 16년 12월

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<2016 3Q 연결재무제표>

구분
3Q15
2Q16
3Q16
QoQ
YoY
매출이익률
59.8%
61.4%
64.4%
3.0%P
4.7%P
영업이익률
14.5%
20.7%
21.3%
0.6%P
6.9%P
부채비율
22.7%
26.3%
21.7%
-4.7%P
-1.1%P

– 고영테크놀러지 : 세계 최초 3D 영상 측정기술에 기반한 전자제품 검사장비 업체

– 주력상품
1.
SPI : 전자제품의 인쇄회로기판에 납을 칠하는 과정에서 불량을 검사하는 납 도포 검사장비
2.
AOI : 기판 위의 부품이 제 위치에 부착됐는지를 검사하는 부품검사기

 

– 매수의견 (4가지)

1. 압도적인 기술격차 : (SPI 부문) SPI시장 점유율 48.9%로 10년 넘게 1위, (AOI 부문) 세계 최초로 3D 기술을 기반으로 한 장비를 개발하여 단기간에 급속도로 성장함

(AOI부문에서는 작년에 비해 57.9% 성장함. 현재 시장점유율 13.0%로 업계 3위이지만 올해엔 18%의 시장점유율을 가져가며 업계 2위로 등극할 것으로 예상함.)

2. 분산화된 매출구조와 매출의 효율성 : 1891개의 고객사 확보, 자동차 전자기기에 대한 수요 증가

3. 독점화 진행 : 6년간 SMT 시장 CAGR은 2% (6000억원 규모) but 동기간 고영 연평균성장률 15%

4. 높은 ROE : 타 경쟁사들 ROE ->0~5%, 고영 ROE->19%

<참고>

– 올해엔 매출이익률이 60%를 넘었지만 지속적일지는 의문(올해엔 환율효과와 원가가 절감효과가 있었음.)

– 내년도 목표는 매출이익률 60%를 유지하며 영업이익률을 20% 달성하는 것. 내년엔 트럼프효과로 인해 달러강세로 인한 외화 환산 손실분을 만회할 것으로 기대함.

– 고영의 3D 측정기술은 세계 최고, 다른 업체들이 고영의 기술을 쫓아올 수가 없음. (경쟁사들은 2D를 쓰기 때문)

– 글로벌 SMT 시장점유율 : 1위 고영 25.1%, 2위 일본 오므론사 15.0%, 3위 TRI 대만 14.0%

-향후 방향 : AI(인공지능), 오토메이션 장비에 집중.(4차 산업에 편승)

– 최근에 R%D 센터를 3개 설립, 1개는 한국, 2개는 미국(AI관련 전문가가 모두 실리콘 밸리에 있기 때문에 인재 영입에 만전을 기하고자 미국에 집중 투자)

– AI와 오토메이션 장비분야에서 1~2년 안에 의미있는 결과물 예상함.

– Risk 요인 : 경쟁사에 비해 PBR이 높음. (경쟁사들 PBR은 1 안팍, 고영은 4)

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